作为中国资本市场改革的注册制的试验田,科创板更强调制度的执行。虽然,目前还没有任何数据可以判断未来科创板的退市率会到多少?如果对标纳斯达克市场来看,科创板未来可能有年均7%的退市率,这相当于目前A股年均退市率的90倍。

首家计划在科创板发行CDR(中国存托凭证)的企业、首家拟申请科创板的红筹企业……九号机器人承载了资本市场的多方期待。但就在不久前, 这家备受瞩目的科创板拟上市企业却突然“中止审核”,成为科创板拟上市企业中第一家申请“中止”的企业。“高光”之下的九号机器人为何戛然而止?其背后又有怎样一番考虑?

5月12日晚间,作为首家拟发行CDR的科创板申报企业,九号机器人审核状态变更为中止审查。这一时间,距离九号机器人被上交所正式受理,仅有25天。

平衡车、滑板车业务最成熟

根据此前九号机器人公布的招股说明书显示,该公司拟融资规模为20.77亿元,拟资金投向为九号科技旗下的智能电动车辆项目以及赛格威科技的年产8万台的非公路休闲车项目。这两个项目的拟募集资金均为5亿元,是九号机器人最大的两个投资项目。

从目前的主营业务来看,平衡车、滑板车业务无疑是九号机器人最成熟的项目。这两项业务的销售收入占其营业收入的比重较高,报告期内,占主营业务收入的比例均超过90%。

而九号机器人显然也对主营业务所在行业的风险性有清晰认识。在招股说明书中,九号机器人特意提及了国内政策全面禁止平衡车、滑板车上路的风险。首先,电动平衡车、滑板车不符合我国机动车安全标准,也不在非机动车产品目录内。此外,包括北京、上海在内的国内部分省市已针对平衡车、滑板车上路出台了明确的禁止性条款。未来国内政策如果全面禁止平衡车、滑板车出行,则可能会对其经营业绩造成较大不利影响。

“盈利”还是“亏损”引发市场争议

从同一份招股说明书中,市场中有些人认为九号机器人亏损严重,而另一些人却认为它的盈利能力可观。为何同一份材料,却会出现截然不同的两种声音呢?这还要从两组数据说起。

在净利润这一栏中,九号机器人2016年、2017年、2018年的数字分别为-1.6亿元、-6.3亿元以及-18亿元。从这些数字来看,三年来,九号机器人的亏损近26亿元。但业内人士认为,这是由于优先股和可转换债券会计处理造成。从这一角度而言,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润这一指标更能准确评估九号机器人在资本市场中的真正价值。九号机器人在这一指标上的表现在科创板已受理企业中位居前列,2016年为0.4亿元、2017年为-6.2亿元、2018年为5.4亿元。

因小米生态链企业身份备受瞩目

九号机器人之所以引发业界强烈关注,还要感谢它的另外一个身份——小米生态链企业。当九号机器人宣布中止审核申请后,小米股价也随之下跌逾5%,创2月以来新低。

早在2014年10月,九号机器人就获得了小米、红杉、华山、顺为等资本共同注资8000余万美元。此后,九号机器人的业务更是与小米捆绑紧密。根据其招股说明书显示,报告期内,九号机器人与小米集团发生的关联销售交易金额分别为64,278.34 万元、101,884.39 万元及243,418.10 万元,分别占公司当期营业收入的55.75%、73.76%及57.31%。这也就意味着,九号机器人对小米存在较大的单一客户依赖风险。

虽然九号机器人在市场中仍面临诸多风险,但作为一家已经在全球平衡车行业中取得骄人战绩的企业,它的未来还有无限可能。此次九号机器人中止审核,上交所方面回应表示,“2019年4月上旬,九号机器人将投资者持有的优先股转为普通股。根据科创板股票上市审核问答相关要求,需增加一期审计(截至2019年6月30日),公司申请中止审核以完成加审工作,并更新申报材料。”(来源:文汇报 作者:王嘉旖)