不是冤家不聚首,8月20日晚间,声学市场的巨头歌尔股份与新进者立讯精密一同发布了2019年半年报。

根据两家公司各自的报告,立讯精密在今年上半年获得营收214亿元,同比增长78.29%,获得归母净利润15.02亿元,同比增长81.82%。8月21日,公司股价低开5%,盘中翻红再创历史新高,但收盘还是下跌了2.01%。不过,今年以来,其股价已累计飙升135.9%,远高于贵州茅台(85.93%)同期涨幅,大幅跑赢大盘。

立讯精密股价一月以来日线走势

歌尔股份则实现营收135.76亿元,同比增长61.11%;归母净利润为5.24亿元,同比增长17.73%。成绩略超市场预期,或受此利好影响,公司股价在8月21日延续了今日的上涨趋势,截至收盘涨幅达到7.21%。且今年以来,公司股价已累计上涨达105.16%。

根据半年报,两个公司今年上半年最大的增量都来自于TWS(完全无线立体声)耳机业务。

歌尔遭立讯”抢单”

自上市以来,歌尔股份就一直顶着苹果核心供应商的光环,其业绩也算是可圈可点,总体表现尚佳,不过风光的日子来到2018年却戛然而止。

在今年4月公布的2018年报中,歌尔股份业绩并不理想,年度营收及净利润均出现了不同程度的下滑,其中归母净利润同比下滑近60%。此外,公司电子元器件毛利率也从20%以上下滑到了18.86%;净利率为3.56%,创下公司上市以来的新低水平。

同时,受中美贸易冲突反复以及全球经济放缓的影响,歌尔股份的股价呈现了去年下跌的趋势。

歌尔股份2018年以来股价 日线走势

而对于业绩承压,除了受到消费电子行业不景气的影响,公司表示一个重要的因素是2018年的声学市场歌尔股份遭遇了竞争对手抢单,而这个竞争对手,就是立讯精密。

2017年12月初,立讯精密与台湾声学器件龙头美律实业合资成立了广东立讯美律电子有限公司,分别占股51%和49%。

之后在2018年,立讯精密成功切入苹果声学元件供应链条,拿下AirPods的大部分订单,成为苹果AirPods的最大代工厂,致使原先歌尔股份、瑞声科技二分天下的局面呈现出三足鼎立的格局,2018年立讯声学器件的市场份额从10%提升至15%左右。

受此影响,歌尔与瑞声业绩承压。相反地,在2018年低迷的行情中,立讯精密凭借来自苹果公司的新订单实现了逆市的高速增长。

根据2018年报,立讯精密全年营收358.5亿元,同比增长57.06%;归母净利润27.22亿元,同比增长61.05%。同时,立讯精密的毛利率也呈现出逆势上升的趋势,十分亮眼。净利率则为7.85%,成功赶超歌尔股份。

错过AirPods,歌尔找到新的增长点

可以说,立讯的进场,着实给歌尔股份的业绩泼了一盆”凉水”。不过很快,歌尔的业绩就在2019年一季度迎来了反弹。根据报告,歌尔在报告期内的营收同比增长了41.02%,主要原因是智能声学产品取得了110%的增长。

根据公司今年3月1号的投资者交流纪要,歌尔无线耳机产品出货大幅提升,主要源于跟安卓厂商的合作,华为、小米都是公司重要客户。

其实,今年上半年的大环境依旧承压,智能手机市场也依旧不乐观。据IDC数据,全球智能手机市场延续了2018年的颓靡之势,全球整体出货量同比下滑了4.4%。但在这样的背景下,华为手机逆市增长,出货量1.18亿台,同比增长达26%。

而据媒体消息,当前歌尔股份独供华为高端版freebuds2pro,作为华为产业链上的声学器件元件供应商,公司受益自然不言而喻。

另从最新公布的半年报来看,歌尔股份受益依旧明显,整体业绩保持上涨,其中智能声学整机业务的营收较去年同期上涨了215.55%。

歌尔股份2019年一季报

而从目前可知的一些销量数据看,今年上半年华为小米的无线耳机销量还不错。华为的Freebuds无线耳机(799元)获得京东618真无线耳机类目销量销售额双冠军。小米的AirDots(399元)单月销量也突破100万。

因此,歌尔接下来的增长预期,主要还是看跟其合作的安卓厂商旗下的无线耳机能否放量。而根据去2018年第四季度的出货图,华为和小米的无线耳机产品出货都还非常少,未来增长可期:

立讯精密继续受益于AirPods份额增长

虽然苹果手机如今的市场份额在不断被华为等厂商蚕食,但苹果的可穿戴设备,包括手表,耳机等都在逐渐成为其代表产品,2019年第一季该领域的销售额同比增长30%,占苹果第二财季总额的29%。

其中,AirPods作为引领无限耳机市场的一款产品,如今已经成为潮流人士的标配,收到市场的广泛欢迎。

新款AirPods今年上市以来表现出色,加上今年二季度优化版AirPods的贡献,立讯精密作为主要供应商,受益非常明显。

根据最新的半年报,占比最大的消费电子在2019上半年获得的营收为166.62亿元,占总营收比为77.71%,较去年同期增长了99.32%。

消费电子业务中就包括了声学、Airpods、马达、天线、连接器、无线充电等产品。

立讯精密2019半年报

未来只要AirPods增长势头不减,立讯依旧能保持较高的增长。有卖方人士预计全年Airpods销量有望突破5000万台,较去年增长翻倍。当前,AirPods的市占率已近六成。

而如果接下来苹果有相关无线充电产品推出,预计立讯2019年仍有进一步获利的空间。

总结

当前,尽管智能手机市场业务开始逐渐下滑,但在各种新型技术的轰炸之下,智能无线耳机、智能手表等智能穿戴硬件产品已经逐渐成为了新型的火爆单品。

IDC预计,2019年可穿戴设备市场全球出货量有望突破2.229亿台,2023年将达到3.02亿台,2019-2023年复合增速为12%。

因此,随着智能手机逐渐步入存量市场,立讯精密未来的业绩增长将越来越依靠上述产品的扩张和份额提升。歌尔股份虽然在上半年依靠安卓厂商实现了业绩的回升,但随着AirPods市场份额的逐渐增长,未来也将会继续争夺更多AirPods订单。

同时,对于立讯精密来说,未来只要AirPods增长势头不减,其依旧能保持较高的增长,但若只依靠AirPods,也并不是一个安全的选择。在市场竞争激烈的背景下,歌尔股份2018年的业绩腰斩,难免不会再次出现。

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